ویژگی های خاص بازار اوراق قرضه چین - The Diplomat

پول اقیانوس آرام | اقتصاد | آسیای شرقی

مجموعه ای از نکول های اخیر اصلی و پرداخت های کوپن از دست رفته بر عدم اطمینان و چالش های پیش روی سرمایه گذاران در بازار اوراق قرضه جوان اما در حال رشد چین تاکید دارد. سه حوزه کلیدی برای نظارت سرمایه گذاران عبارتند از: نحوه برخورد مقامات با نکول اوراق قرضه و پرداخت کوپن از دست رفته، استانداردسازی قراردادهای اوراق قرضه در اوراق قرضه زمینی و فراساحلی، و رتبه بندی اوراق قرضه قابل اعتمادتر. این تحولات بر اشتهای سرمایه گذاران برای اوراق قرضه چینی تأثیر می گذارد.

اول، بازار اوراق قرضه در چین به مکانیسم پیش‌فرض و فرآیند حل و فصل قابل پیش‌بینی‌تری نیاز دارد. زمانی که یک ناشر اوراق قرضه قادر به بازپرداخت تعهدات خود نباشد، سازماندهی مجدد شفاف یا انحلال دارایی ها برای اطمینان از دسترسی (و حمایت) فعالان بازار مجدداً به بازار اوراق در آینده بسیار مهم است. مجموعه‌ای از «نظرات راهنما» اخیر که توسط تنظیم‌کننده‌های چینی صادر شده است، درباره باز کردن، اصلاح و توسعه بازار اوراق قرضه بحث می‌کند و باید به عنوان یک گام مهم رو به جلو تلقی شود. در این مورد، دستورالعمل تعدادی از موضوعات را پوشش می دهد: محدودیت فروش اوراق توسط شرکت های اهرمی بزرگ، ممنوعیت شرکت ها از خرید اوراق قرضه خود، ترویج همگرایی بازار اوراق بین بانکی و بازار اوراق قرضه قابل معامله در بورس از نظر استانداردهای تقویت. اوراق قرضه نظارت و اجرا و بهبود نظارت بر موسسات رتبه بندی اعتباری. تقویت نظارت و اجرا باید روند پیش‌فرض در چین را قابل پیش‌بینی‌تر کند و تأثیر مثبت قابل توجهی بر احساسات سرمایه‌گذاران بگذارد.

هدف این دستورالعمل ها هماهنگ کردن قوانین برای بازارهای مختلف اوراق قرضه در چین، تقویت نظارت و اجرای قانون، و روشن کردن قوانین و مقررات مربوط به اوراق بهادار، با تمرکز بر کاربرد مداوم آنها برای همه وام گیرندگان است. انتشار این دستورالعمل‌ها گواه این است که تنظیم‌کننده‌های چینی نیاز به عملکرد بهتر بازارهای اوراق قرضه را درک می‌کنند و گامی در مسیر درست است. اگر مقامات چینی در مورد افزایش مالکیت خارجی بر بازار اوراق قرضه جدی هستند، استفاده مداوم از مکانیسم‌های نکول قابل پیش‌بینی برای همه وام گیرندگان نقطه شروع خوبی خواهد بود.

دوم، چین به توافقات اوراق قرضه بهبود یافته و استاندارد شده نیاز دارد. یکی از بزرگترین مشکلات بازار اوراق قرضه چین، رفتار متغیر با طلبکاران است. رفتار مساوی با طلبکاران معمولاً از طریق مفاد تعهدات متقابل در قراردادها تضمین می شود، اما مفاد تعهدات متقابل در بازار اوراق قرضه چینی گاهی متفاوت از بازارهای اوراق قرضه بین المللی عمل می کند. دلایل عدم پرداخت متقابل ممکن است در چین کمتر پایدار باشد، و این امکان را برای مذاکرات دوجانبه با طلبکاران و حل و فصل های خارج از دادگاه فراهم می کند تا بازسازی شفاف و جامع با همه طلبکارانی که به طور عادلانه در این فرآیند حضور دارند. سایر ویژگی های معمول انعقاد اوراق قرضه بین المللی - مانند تعهد منفی، تغییر کنترل، محدودیت در بدهی و پرداخت محدود - معمولاً ضعیف هستند یا در قراردادهای اوراق قرضه چینی وجود ندارند. سرمایه گذاران اوراق قرضه شفافیت را دوست دارند، مخصوصاً نوع وضوح ارائه شده توسط قراردادهای اوراق قرضه استاندارد و به طور یکسان اعمال شده.

در نهایت، چین به رتبه بندی اوراق قرضه قابل اعتمادتر و شفاف تر نیاز دارد. شما فقط باید به رتبه بندی اوراق قرضه Evergrande، بدهکارترین و مشکل دارترین توسعه دهنده چین نگاه کنید تا ببینید که آژانس های رتبه بندی محلی کمک زیادی به بلوغ سالم این بازار نمی کنند. به عنوان مثال، شکل 1 توسعه رتبه بندی اوراق قرضه فراساحلی Evergrande به دلار آمریکا و اوراق قرضه فراساحلی با نام RMB را نشان می دهد. از 3 نوامبر، آژانس رتبه‌بندی چینی Chengxin، علیرغم وجود غلبه شواهد مبنی بر احتمال بسیار زیاد تجدید ساختار، هنوز رتبه‌بندی A محلی را برای Evergrande دارد. بازار اوراق قرضه در چین می تواند از حضور بیشتر آژانس های رتبه بندی اوراق قرضه خارجی بهره مند شود. در این مورد، آژانس های رتبه بندی خارجی تصویر واضح تری از وضعیت برای سرمایه گذاران ترسیم کرده اند.

آیا شما این مقاله را دوست دارید؟ برای اشتراک برای دسترسی کامل اینجا را کلیک کنید. فقط 5 دلار در ماه

ثبات مالی همچنان یک اولویت سیاسی کلیدی در چین است. ثبات در بازارهای اوراق قرضه چین و سیستم مالی گسترده تر، مستلزم نکول شفاف تر، قراردادهای اوراق قرضه استانداردتر و رتبه بندی بهتر است. ما شاهد توسعه بازارهای سرمایه چین در مقابل چشمان خود هستیم. آنچه با چندین نکول و تجدید ساختار قریب الوقوع اتفاق می افتد برای این تلاش بسیار مهم خواهد بود.